Test for cointegration and causality between ISE and emerging market ındices; diversification opportunities for ınvestors<p>BİST ile yükselen piyasalara ait endeksler arasındaki eş bütünleşme ve nedenselliğin test edilmesi; yatırımcılar açısından çeşitlendirme fırsatları
Keywords:
, Johansen Eşbütünleşme, Vektör Hata Düzeltme, Yükselen Piyasalar, BİST, Birim Kök, Zvot-AndrewsAbstract
It was aimed to show the diversification possibilities that investors can catch in terms of emerging markets in the study. Within the scope of the study, the emerging markets of Turkey, Europe, Asia and America were compared. A total of 12 markets, 4 from Europe, 1 from the Americas and 7 from Asia were selected. Monthly closing values for the capital market were used for 16 years period (176 observations) for July 2002 - June 2017. The series were tested with the ADF, PP and Zivot andrews unit root tests, then Johansen Cointegration test and Wector Erroro Correction/Granger Causality test were used after it was found that there was no structural break with the Cusum test. As a result of the research, all the markets are found cointegrated in the long term. In a short term it is found that Turkey has mutual causality with Thailand, Russia, Poland, Brazil and also Taiwan, Malaysia and Czechia have one-way causality with Turkey. As a result, it can be said that there is no short-term causality relation with some emerging markets with the ISE and that it is possible to diversify in the short term in terms of investors.
Extended English abstract is in the end of PDF (TURKISH) file.
Özet
Bu çalışma ile yatırımcıların yükselen piyasalar açısından yakalayabilecekleri çeşitlendirme imkanları ortaya konmaya çalışılmıştır. Çalışma kapsamında Türkiye ile Avrupa, Asya ve Amerika kıtasında yer alan yükselen piyasalar karşılaştırılmıştır. Bu amaçla 4’ü Avrupadan, 1’i Amerikadan, 7’si de Asyadan olmak üzere toplamda 12 piyasa seçilmiştir. Temmuz 2002 – Haziran 2017 dönemine ait 16 yıllık periyotta (176 gözlem) sermaye piyasasına ait aylık kapanış değerleri kullanılmıştır. Gerçekleştirilen çalışmada önce ADF, PP ve Zivot-Andrews birim kök testleri ile seriler test edilmiş, sonrasında Cusum testi ile yapısal kırılma olmadığı anlaşıldıktan sonra, Johansen Eşbütünleşme testi ve ardından da Vektör Hata Düzeltme/Granger Nedensellik Testi kullanılmıştır. Araştırma neticesinde incelenen tüm piyasaların uzun dönemde eşbütünleşik oldukları, kısa dönemde ise Türkiye’nin Taylan, Rusya, Polonya ve Brezilya ile karşılıklı, Tayvan, Malezya ve Çekya’nın ise Türkiye ile tek yönlü bir nedensellik ilişkisinde olduğu tespit edilmiştir. Bu çerçevede, BİST’in inceleme kapsamındaki bazı yükselen piyasalarla kısa dönemde nedensellik ilişkisi bulunmadığı ve yatırımcılar açısından kısa vadede hali hazırda bir çeşitlendirme imkanı sunduğu söylenebilmektedir.
Downloads
Metrics
References
AKEL, V.(2015), “Kırılgan Beşli Ülkelerinin Hisse Senedi Piyasaları Arasındaki Eşbütünleşme Analizi”, Uluslararası Yönetim İktisadı ve İşletme Dergisi, Cilt.11, Sayı.24.
ALTINAY, Galip ve Karagöl, Erdal, (2005), “Electricity Consumption and Economic Growth: Evidence From Turkey”, Energy Economics, 27, ss. 849-856.
ASAFU, J. and Adjaye, (2000), “The Relationship between Energy Consumption, Energy Prices and Economic Growth: Time Series Evidence from Asian Developing Countries”, Energy Economics, vol. 22 (6) , (2000), pp. 615-625
AYVAZ KIZILGÖL, Ö. (2011), “Mevsimsel Eşbütünleşme Testi: Türkiye’nin Makroekonomik Verileriyle Bir Uygulama”, Atatürk Üniversitesi, İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, Cilt:25, Sayı;2.
BATAREDDY, M., Gopalaswamy, A. K. and Chia-Hsing Huang. (2012), “The stability of long-run relationships: A study on Asian emerging and developed stock markets (Japan and US)”, International Journal of Emerging Markets, Vol. 7, No. 1, pp. 31-48.
BATTEN, J. A., Morgan, P. and Szilagyi, P. G. (2015), “Time Varying Asian Stock Market Integration”,The Singapore Economic Review, Vol. 60, No. 1, pp. 1-24.
BENLI, Keskin (2014), “Türkiye Borsası’nın Gelişmekte Olan Ülkeler Borsaları ile Eşbütünleşme Analizi”, Yönetim ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi, Sayı 23.
BOZOKLU, Ş., ve Saydam İ.,M., (2010), “BRİCK Ülkeleri ve Türkiye Arasındaki Sermaye Piyasaları Entegrasyonunun Parametrik ve Parametrik Olmayan Eşbütünleşme Testleri ile Analizi”, Maliye Dergisi, Sayı 159.
BOZTOSUN, D., & Çelik, T. (2011), “Türkiye Borsasının Avrupa Borsaları ile Eşbütünleşme Analizi”, Süleyman Demirel Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 16(1), 147– 162.
BROWN, R. L. Durbin J. and Evans J. M. (19759, “Techniques for testing the constancy of regression relationships over time”, Journal of the Royal Statistical Society, B 37:149– 163, 1975
CHEN, G.-M., M. Firth, O. Meng Rui (2002), “Stock market linkages: evidence from Latin America”, J. Bank. Finance 26 (6) 1113–1141.
CLICK, R.W.. Plummer M.G ,(2005), “Stock Market İntegration in ASEAN After the Asian Financial Crisis”, Journal of Asian Economics 16 (1) 5–28.
CORHAY, A. Tourani Rad, J.-P. Urbain (1993), “Common stochastic trends in European stock markets” Econom. Lett. 42 (4) 385–390.
DIAMANDIS, P.F. (2009), “International stock market linkages: evidence from Latin America”, Glob. Finance J. 20 (1) 13–30.
DOĞAN, B., Eroğlu, Ö. & Değer, O. (2016), “Enflasyon ve Faiz Oranı Arasındaki Nedensellik İlişkisi: Türkiye Örneği”, Çankırı Karatekin Üniversitesi İİBF Dergisi, http://dx.doi.org/10.18074/cnuiibf.258.
ENGLE, R.F ve Granger, C.W.J. (1987), “Co-Integration and Error Correction: Representation, Estimation, and Testing”, Econometrica, Vol.55, No.2, pp.251-276.
FRANCIS, B., ve Leachman, L., (1998), “Superexogeneity and the dynamic linkages among international equity markets, Journal of International Money and Finance 17, 475-492
GÖZBAŞI, Onur, (2010), “İMKB İle Gelişmekte Olan Ülkelerin Hisse Senedi Piyasalarının Etkileşimi: Eşbütünleşme ve Nedensellik Yaklaşımı”, Erciyes Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, Sayı 35, ss. 99-118.
GUPTA, R, Guidi, F., (2012), “Cointegration Relationship and Time Varying Co-movements Among Indian and Asian Developed Stock Markets”, Int. Rev. Financ. Anal. 21 10–22.
GÜVENEK B., Alptekin V., Çetinkaya M:, (2010), “Enflasyon ve Dolayli Vergilerden Elde Edilen Gelirler Arasındaki İlişkinin VAR Yöntemiyle Analizi”, Kamu-İş Dergisi, C..11, s.3.
HASSAN, A., & Sallem, H. (2008), “Long Run Relationship Between an Emerging Equity Markets and Equity Markets of Developed Words An Empirical Analysis of Karachi Stock Exchange”, International Research Journal of Finance and Economics, 16(1), 52-62.
JANG, H., Sul, W.,(2003) “The Asian Financial Crisis and the Co-movement of Asian Stock Markets”, J. Asian Econ. 13 (1) 94–104.
JOHANSEN, S., (1988), “Statistical Analysis of Cointegration Vectors”, Journal of Economic Dynamics and Control, 12, issue 2-3, p. 231-254.
JOHANSEN, S., ve Juselius, K., (1990), “Maximum Likelihood Estimation and Inference on Cointegration– with Applications to the Demand for Money,” Oxford Bulletin of Economics and Statistics, Vol. 52, No. 2, pp. 169–210.
JONES, C.I., (1995), “Time Series Properties of Endogenous Growth Models”, Quarterly Journal of Economics, 110, 495–525.
KAMARALZAMAN, S & Samad, M. (2011), “A Cointegration Analysis Between Malaysian and Developed Markets”, International conference on economics and business information, 9.
KARAN, M. B. (2013), “Yatırım Analizi ve Portföy Yönetimi”, Gazi Yayınları, 4. Baskı, Ankara.
KARĞIN, M.,(2008), “Hisse Senedi Piyasalarında Eşbütünleşme Analizi”, Finans Politik & Ekonomik Yorumlar Dergisi, Cilt:45, Sayı:525.
KHAN, Taimur A. (2011) "Cointegration of International Stock Markets: An Investigation of Diversification Opportunities," Undergraduate Economic Review: Vol. 8 : Iss. 1 , Article 7.
KORKMAZ, T., Zaman, S., Çevik, E.,İ., (2009), “İMKB ile Eleslararası Hisse Senedi Piyasaları Arasındaki Entegrasyon İlişkisinin Yapısal Kırılma Testleri ile Analizi”, Akdeniz İ.İ.B.F. Dergisi (17), ss.40-71.
MADURA, J. (2014), “Financial Markets and Institutions”. Nelson Education.
MANNING, N. (2002), “Common Trends and Convergence? South East Asian Equity Markets 1988-1999,” Journal of International Money and Finance, vol. 21, no. 2, pp. 183-202.
MAYSAMI C.R., and Koh T. S., (2000),”A Vector Error Correction Model of Singapore Stock Market”, International Review of Economics&Finance, Vol. 9, İssue 1. Ss. 79-96.
MYLONIDIS, N.,. Kollias, C., (2010), “Dynamic European Stock Market Convergence: Evidence From Rolling Cointegration Analysis in the First Euro-Decade”, J. Bank. Finance 34 (9) 2056–2064.
ÖZDEMIR, A.,R., ve Özdemir O., (2006), “Türkiye’de Turizm Bir Ekonomik Büyüme Politikası Aracı Olabilir mi? Bir Granger Nedensellik Analizi”, Balıkesir Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, Cilt 9, Sayı16.
PARAMATI, S.R., Roca, E. and Gupta,R. (2016), “Economic Integration and Stock Market Dynamic Linkages: Evidence in the Context of Australia and Asia”, Applied Economics, Vol. 48, No. 44, pp. 4210-4226.
PERRON, P. (1997), “Further Evidence on Breaking Trend Functions in Macroeconomic Variables, Journal of Econometrics”, vol. 80, no. 2, pp.355-385.
PHILIPPATOS D.B. , Christofi A. , Christofi P. (1983) “The Inter-temporal Stability of International Stock Market Relationships: Another View” Financial Management, 12, pp. 63-69.
PHILLIPS, P. Perron, C.B, (1988) “Testing for a Unit Root in Time Series Regression”, Biometrica, Sayı: 75, (1988), pp. 335-346.
RICHARDS, A. J. (1995): “Comovements in national stock market returns: Evidence of predictability, but not cointegration”, Journal of Monetary Economics, 36(3), 631-654.
SEN, P.K., (1982), “Invariance Principles for Recursive Residuals”, The Annals of Statistics 10, 307-312.
SETH, N. and Sharma, A. K. (2015), “International Stock Market Efficiency and Integration: Evidences From Asian and US Markets”, Journal of Advances in Management Research, Vol. 12, No.2, pp. 88-106.
SHARMA, P. (2011), “Asian Emerging Economies and United States of America Do They Offer a Diversification Benefit”, Australian Journal of Business and Management Research, 1(4), 85-92.
SHENG, H.-C. . Tu,, A.H (2000), “A study of Cointegration and Variance Decomposition Among National Equity Indices Before and During the Period of the Asian Financial Crisis”, J. Multinational Financial Management 10 (3) 345–365.
SIDDIQUE, N., Waheed, S., Daud, M., Markwitz, A. and Hopke, P.K. (2012),” Air Quality Study of Islamabad: Preliminary Results”, J. Radioanal. Nucl. Chem. 293: 351– 358.
ŞANLISOY S., ve Kök R., (2010), “Politik İstikrarsızlık – Ekonomik Büyüme İlişkisi: Türkiye Örneği (1987 – 2006)”, Dokuzeylül Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, Cilt:25, Sayı:1, ss.101-125.
TOPALLI, Nilgün (2016), “G 20 Ülkelerinde İhracat, Beşeri Sermaye ve Ekonomik Büyüme İlişkisi: Panel Nedensellik Analizi”, Akademik Sosyal Araştırmalar Dergisi, Yıl 4, Sayı 29, ss.193-206.
TORUN, N, (2015), “Birim Kök Testlerinin Performanslarının Karşılaştırılması”, İstanbul Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstirüsü, Ekonometri Anabilimdalı, Yüsek Lisans Tezi.
TÜRE, H. ve Akdi, Y. (2005), “Mevsimsel Kointegrasyon: Türkiye Verilerine Bir Uygulama”, 7. Ulusal Ekonometri ve İstatistik Sempozyumu, Düzenleyen: İstanbul Üniversitesi, 26-27 Mayıs 2005.
YAĞLI, İ.,(2016), “ABD ile BRICKS ve Türkiye Hisse Senedi Piyasaları Arasında Eşbütünleşme İlişkisinin Analizi”, Ekonomi, Politika ve Finans Araştırmaları Dergisi, Cilt:1, Sayı:1-2.
YILDIRIM, Kemal ve Özcan S.E., (2011), “Bütçe Açıklarının Sürdürülebilirliği: 1970 – 2005 Türkiye Örneği.” Dumlupınar Üniversitesi, Sosyal Bilimler Dergisi, Sayı 30, Ağustos 2011. ss. 39-50.
ZIVOT, E. and Andrews, D. (1992), “Further evidence of the great crash, the oil-price shock and the unit-root hypothesis”, Journal of Business and Economic Statistics, 10, 251–70
IMF (2017), “World Ecomomic Outlook April-2017), https://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2017/01/weodata/index.aspx (Erişim tarihi:01.07.2017)
World Investment Report (2017), “Investment and Digital Ecenomy”, United Nations Trade and Devleopment Conferance, United Nations Publication Sales No. E.17.II.D.3 ISBN 978-92-1-112911-3 eISBN 978-92-1-060703-2 (Erişim tarihi:01.07.2017)
Downloads
Published
How to Cite
Issue
Section
License
Authors can retain copyright, while granting the journal right of first publication. Alternatively, authors can transfer copyright to the journal, which then permits authors non-commercial use of the work, including the right to place it in an open access archive. In addition, Creative Commons can be consulted for flexible copyright licenses.
©1999 Creative Commons Attribution-ShareAlike 4.0 International License.
